Καθώς η Wall Street αναστατώνεται, η Στοκχόλμη τιμά τρεις οικονομολόγους που προειδοποίησαν για αδυναμίες στο τραπεζικό σύστημα.
Ως μακροχρόνιος σκεπτικιστής της ιδέας ότι τα οικονομικά πρέπει να θεωρούνται σκληρή επιστήμη μαζί με τη χημεία και τη φυσική, δεν σχεδίαζα να γράψω για το φετινό Νόμπελ Οικονομικών, το οποίο ανακοινώθηκε τη Δευτέρα. Η επιτροπή του βραβείου μου άλλαξε γνώμη. Προς τιμήν του Douglas Diamond, του Πανεπιστημίου του Σικάγο. Philip Dybvig, από το Πανεπιστήμιο της Ουάσιγκτον στο Σεντ Λούις. και ο Ben Bernanke, ο επί χρόνια καθηγητής του Πρίνστον που διετέλεσε πρόεδρος της Federal Reserve από το 2006 έως το 2014, η επιτροπή τόνισε κάποια πρωτοποριακή έρευνα για τις τράπεζες και τις χρηματοπιστωτικές κρίσεις που είναι σχεδόν σαράντα ετών, αλλά εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά σημαντική.
Μέχρι στιγμής, το τρέχον οικονομικό κρούσμα στη Βρετανία, το οποίο ξεκίνησε με τις μη χρηματοδοτούμενες φορολογικές περικοπές μιας νέας Συντηρητικής κυβέρνησης που αποσταθεροποιούσαν τις αγορές, δεν είχε τεράστιο αντίκτυπο σε αυτήν την πλευρά του Ατλαντικού. Ωστόσο, την Τρίτη, η Τράπεζα της Αγγλίας διεύρυνε ένα πρόγραμμα έκτακτης αγοράς ομολόγων που ανακοίνωσε τον περασμένο μήνα και προειδοποίησε για «ουσιαστικό κίνδυνο για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα του Ηνωμένου Βασιλείου» και στη συνέχεια ανησύχησε περαιτέρω τους επενδυτές αργότερα μέσα στην ημέρα λέγοντας ότι το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων θα τερμάτιζε αυτό. Παρασκευή. Περισσότεροι δονήσεις είναι πιθανό να ακολουθήσουν καθώς η Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα επιτόκια για να καταπνίξουν τον πληθωρισμό.
Σε συνέντευξη Τύπου μετά την ανακοίνωση των Νόμπελ, ο Ντάιμοντ είπε ότι το αμερικανικό τραπεζικό σύστημα είναι πιο υγιές από ό,τι ήταν ενόψει της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Ωστόσο, σημείωσε επίσης ότι, σε περιόδους άγχους, τα είδη των τρωτών σημείων που αυτός και ο Dybvig που εντοπίστηκαν στην έρευνά τους μπορούν να υλοποιηθούν σε άλλα βασικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, όπως ασφαλιστικές εταιρείες ή αμοιβαία κεφάλαια. Ακόμη και «ένα καλά δομημένο χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι πολύ ευάλωτο στον ίδιο τον φόβο του φόβου», είπε.
Σε μια δημοσίευση του 1983, οι Diamond και Dybvig εξήγησαν γιατί οι τράπεζες διαδραματίζουν τόσο κρίσιμο ρόλο στην οικονομία και γιατί, σε ορισμένες στιγμές, είναι ευάλωτες σε τρέξιμο των καταθέσεών τους που μπορεί να προκαλέσουν γρήγορα την κατάρρευσή τους. Η συνεισφορά του Bernanke, σε μια ξεχωριστή εργασία του 1983, ήταν να δείξει πώς η αποτυχία της Fed στις αρχές της δεκαετίας του 1930 να αποτρέψει μια σειρά από χρεοκοπίες τραπεζών τόνιζε πολύ τη Μεγάλη Ύφεση. Αφού εντάχθηκε στη Fed ως διοικητής, το 2002, υποσχέθηκε ότι η κεντρική τράπεζα δεν θα επαναλάμβανε αυτό το δαπανηρό λάθος.
Έξι χρόνια αργότερα, ο Μπερνάνκι φάνηκε αρχικά να αγνοεί τις δικές του συμβουλές. Τον Σεπτέμβριο του 2008, ο Bernanke, μαζί με τον Υπουργό Οικονομικών Hank Paulson, πήραν τη μοιραία απόφαση να αφήσουν τη Lehman Brothers να κηρύξει πτώχευση. Όταν όμως ξέσπασε μια πλήρης χρηματοπιστωτική κρίση, ο Μπερνάνκι άκουσε το μάθημα της δεκαετίας του '30 και το μήνυμα του Ντάιμοντ και του Ντάμπβιγκ, καταβάλλοντας κάθε δυνατή προσπάθεια για να αποτρέψει τη χονδρική κατάρρευση του τραπεζικού συστήματος. Ενθάρρυνε το Κογκρέσο να διασώσει τις μεγαλύτερες τράπεζες. Εν τω μεταξύ, η Fed εισήγαγε μια σειρά από προγράμματα δανεισμού έκτακτης ανάγκης και επίσης ανέπτυξε το ψηφιακό της τυπογραφείο για να παρέχει στο χρηματοπιστωτικό σύστημα τρισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσθετη ρευστότητα - μια πολιτική γνωστή ως ποσοτική χαλάρωση. Μερικές από αυτές τις ενέργειες αποδείχθηκαν αμφιλεγόμενες—σε όποιον αρέσει η διάσωση είναι ανεύθυνος,
ΒΊΝΤΕΟ ΑΠΌ ΤΟ NEW YORKER
Η Ομορφιά στη Μονοτονία
Ο κατακλυσμός του 2008 απαξίωσε έναν ολόκληρο τρόπο οικονομικής σκέψης. Πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση, οι λομπίστες της Wall Street και οι οικονομολόγοι της ελεύθερης αγοράς είχαν υποστηρίξει ότι οι τράπεζες θα μπορούσαν να αφεθούν στην τύχη τους και ότι, αν κάποιες από αυτές όντως αντιμετωπίσουν προβλήματα, οι αναγεννητικές δυνάμεις της ελεύθερης αγοράς θα εμπόδιζαν με κάποιο τρόπο μια ευρύτερη οικονομική συμφορά. Πολλοί μακροοικονομολόγοι, εν τω μεταξύ, είχαν μπερδευτεί με μαθηματικά μοντέλα της οικονομίας που δεν περιλάμβαναν καν έναν κατάλληλο χρηματοπιστωτικό τομέα. Χρειάστηκε μια περίεργη τύφλωση στην ιστορία του καπιταλισμού για να πιστέψουμε αληθινά σε αυτές τις προσεγγίσεις. Κατά ειρωνικό τρόπο, όμως, ήταν αυτό το είδος μαγικής σκέψης που η επιτροπή Νόμπελ στη Στοκχόλμη τιμούσε για δεκαετίες.
Το βραβείο οικονομίας —σε αντίθεση με τα βραβεία στη φυσική, τη χημεία, την ιατρική και τη λογοτεχνία— δεν υπήρχε μέχρι το 1968. «Προήλθε από τη διαμάχη μεταξύ της σοσιαλδημοκρατίας και των επιχειρηματικών ελίτ στη Σουηδία», επεσήμαναν οι οικονομικοί ιστορικοί Avner Offer και Gabriel Söderberg. στο βιβλίο τους του 2016, « The Nobel Factor.» Η σουηδική κεντρική τράπεζα, η οποία έχει στενούς δεσμούς με την επιχειρηματική και οικονομική ελίτ της χώρας, απένειμε το νέο βραβείο. Και υπό την καθοδήγηση του Assar Lindbeck, ενός Σουηδού οικονομολόγου που ήταν σκεπτικιστής για το κράτος πρόνοιας, η επιτροπή του βραβείου απένειμε το βραβείο σε μια μακρά σειρά οικονομολόγων που σχετίζονται με τα οικονομικά της ελεύθερης αγοράς του Πανεπιστημίου του Σικάγο ή της Σχολής του Σικάγο. Μεταξύ 1974 και 1995, αυτοί οι παραλήπτες ήταν οι Friedrich Hayek, Ronald Coase, George Stigler και Milton Friedman. Την ίδια περίοδο, πολλοί διακεκριμένοι αριστεροί οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένων των John Kenneth Galbraith, Joan Robinson και Hyman Minsky, παραβλέφθηκαν.
Δεν ακολούθησαν όλοι οι συντηρητικοί τιμώμενοι μια καβαλιερή προσέγγιση στην τραπεζική εποπτεία. Ο Friedman, για ένα, πίστευε ακράδαντα ότι η Fed έπρεπε να κρατήσει τις τράπεζες στη ζωή σε μια κρίση. Αλλά το γενικό μήνυμα της Σχολής του Σικάγο ήταν ότι οι κυβερνήσεις θα έπρεπε να υιοθετήσουν μια προσέγγιση με τα χέρια στις καπιταλιστικές επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που δραστηριοποιούνται στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Όπως τόνισαν οι Offer και Söderberg στο βιβλίο τους, η επιτροπή του βραβείου βοήθησε να νομιμοποιηθεί αυτή η γραμμή σκέψης και η απότομη στροφή προς τα δεξιά στη χάραξη πολιτικής που βοήθησε να εμπνεύσει.
Τα φετινά βραβεία είναι, ίσως, μια καθυστερημένη προσπάθεια της επιτροπής της Στοκχόλμης να εξιλεωθεί για τις προηγούμενες αμαρτίες της. Από το 2008, οι υπεύθυνοι χάραξης οικονομικής πολιτικής σε όλο τον κόσμο έχουν ανυψώσει τη σταθερότητα των μεγάλων τραπεζών σε μια σημαντική ανησυχία πολιτικής και τις ανάγκασαν να διατηρούν αρκετά περισσότερα κεφάλαια σε αποθεματικό από ό,τι συνήθιζαν. Επίσης, στα καλά προγράμματα οικονομικών πανεπιστημίων αυτές τις μέρες, η απόκτηση εύλογης γνώσης εργασίας για το τραπεζικό σύστημα και τις πιθανές ευπάθειές του, αποτελεί μέρος του τυπικού προγράμματος σπουδών μακροοικονομίας.
Ωστόσο, ορισμένοι στα δεξιά αρνούνται να τροποποιήσουν τις απόψεις τους. Σε ένα άρθρο που αντιδρούσε στην ανακοίνωση του Νόμπελ , η σελίδα σύνταξης της Wall Street Journal υποστήριξε ότι οι ιδέες του Μπερνάνκι λειτούργησαν στη θεωρία αλλά όχι στην πράξη. Δεδομένης της επιτυχίας που είχε να βοηθήσει στην πρόληψη μιας άλλης Μεγάλης Ύφεσης, αυτό το επιχείρημα είναι αβάσιμο, αλλά το περιοδικό έθιξε ένα σχετικό σημείο. Ενώ δημιουργεί νέα χρήματα και τα ρίχνει στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, μια πολιτική που επανέλαβε η Fed στις αρχές του 2020, όταν η πανδημία του κορωνοϊού τρόμαξε τις αγορές, μπορεί να σταματήσει τον οικονομικό πανικό, μπορεί επίσης να δημιουργήσει μακροπρόθεσμους κινδύνους. Οι οικονομολόγοι Viral Acharya και Raghuram Rajan προειδοποιούν σε νέο άρθρο τουςότι πολλοί παράγοντες του χρηματοπιστωτικού τομέα «εξαρτώνται από την εύκολη ρευστότητα» και «οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής βρίσκονται έτσι σε πολύ δύσκολη θέση». Για να μειώσουν τον πληθωρισμό, οι κεντρικές τράπεζες θέλουν να αποσύρουν χρήματα από την οικονομία και να αυξήσουν τα επιτόκια. Αλλά με αυτόν τον τρόπο, αυξάνουν την πιθανότητα ενός άλλου οικονομικού σεισμού.
Κάπου εκεί έξω, ίσως, υπάρχει ένας εκκολαπτόμενος Keynes, ή ένας εκκολαπτόμενος Bernanke, με μια εφαρμόσιμη λύση σε αυτό το αίνιγμα. Εάν υπάρχει, θα πρέπει να έρθουν σε επαφή αμέσως με την Τράπεζα της Αγγλίας ή τη Fed. Η ανάγκη είναι επιτακτική, παρόλο που η κλήση από τη Στοκχόλμη μπορεί να απέχει πολλά χρόνια.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου